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时间:2022年11月30日

油脂中期强势不改

油脂中期强势不改

经过去年10、11月连续两个月的持续上涨,油脂价格在年底步入调整,但笔者认为,至少在南美大豆定产之前,油脂价格的相对强势将会持续。

油粕比上升支撑瓜栗油脂价格

从2007/2008年度开始,在原油价格大涨、生物能源概念热炒的背景下,油粕比开始和原油价格高度相关。前期原油价格受美元反弹打压出现大幅度下跌,但考虑到目前世界主要经济体经济复苏迹象明显,在需求有保障的基础下,原油价格中长期上涨的趋势可以首次试水办展引业界注视确定。金融危机的爆发使原油价格跌到了40美元/桶,油粕长苞紫茎比也跟随探至0.32以下。经过2009年原油价格的反弹,油粕比目前也涨到了0.36左右,但距离2008年的峰值还有一定距离,从中长期看,油粕比将支撑油脂价格保持相对强势。

油脂供应偏紧是大概率事件

根据USDA报告,2009/2010年度美豆压榨量为4613万吨,比2008/2009年度增加90万吨,但由于大豆单产降低,2009/2010年度美豆油产量年比仅增加1.770.250~.29万吨,低于USDA11月报告中22万吨的增幅。据普查局最新压榨数据,今年大豆出油率仅为10.99磅/蒲式耳,远低于去年的11.43磅/蒲式耳。如果后期生物能源的使用量提高,供应会进一步减少。棕榈油方面,根据《油世界》预测,马来西亚棕榈油产量预计增至1820万吨,上一年为1726万吨,印度尼西亚棕榈油产量将从204今年是中蒙建交65周年5万吨增至2209万吨,但产量增幅料低于全球棕榈油消费量的增幅,预计2009/2010年棕榈油消费量为4726万吨,大大高于2008/2009年的4470万吨。这将令2010年9月全球棕榈油库存削减至670万吨,低于2009年9月的688万吨。需要注意的是,根据目前的气象机构的预测,厄尔尼诺现象仍在缓慢发展,如果真的导致东南亚的干旱,棕榈油产量势必减少。综合来看,尽管主要油料的产量有小南蛇藤所增加,但需求增加的速度更快。同时天气的威槲蕨属胁仍然存在,从整个2009/2010年度来看,市场对油喜光花属脂价格应保持乐观态度。

南美大豆影响仍存变数

近期阿根廷主要大豆种植区的降雨已经推动2009/2010年度大豆作物播种,预期2009/2010年度黄山姜大豆产量将创纪录高位,种常夏植面积将达到创纪录的1820万公顷。而市场目前预计,2009/2010年度巴西大豆产量将达到6500万吨,这要高于去年10月份预测的6410万吨。象腿蕉上述乐观预期的前提是良好的天气,但是目前大豆的生长关键期还没有到来,如果市场形成过高的产量预期,后市一旦出现不利天气,对价格的影响可能放大。

结论

尽管前期油脂价格出现较大调整,但未来走向并不宜过分看空。短期随着春节前国内油脂备货高峰的到来,需求的拉动会抵消部分库存增加的压力,而中期至少在南美大豆定产之前,油脂的利空因素有限。预计在商品市场整体偏强的背景下,油脂中期强势很难动摇。

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