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玉米消费增幅缩小逆转弱势仍需等待苍山橐吾

时间:2021年01月13日

玉米消费增幅缩小逆转弱势仍需等待

玉米工业消费量增长被饲料消费量缩减部分抵消玉米消费增幅缩小

自2月底至今,大连玉米演绎大跌小回的单边振荡回落走势,期价振荡下行,并创下合约新低,同时持仓量由于基数较大,大量多头投机资金主动回吐,而******缩减,盘面呈现价跌仓减弱势特征。笔者分析认为,从玉米消费结构分析,尽管全球范围、美国、中国的玉米工业消费增长,但玉米饲料消费缩减,并使玉米总消费增长幅度缩小,导致大连玉米不但未有上涨,反而纳入跌势,虽然4月17日和24日出现技术性反弹,但反弹力度较弱、时间较短,随即重新遇阻回落。

玉米饲料消费难增

通常,玉米消费结构中,食用消费向工业消费转换,其中食用消费结构中,玉米作为食物比重******下降,饲料消费明显上升,因此食用消费基本上被饲料消费所代替,而工业消费则主要包括淀粉、***精、制糖、玉米油、******燃料等。近阶段,国际原油市场受供需关系紧平衡、地缘政治紧张、基金做多等因素影响,而持续单边上涨,并迭创新高,带动工业品价格走强,并使玉米工业品消费(即非饲料消费)强劲增长。而自去年至今年,禽流感疫情国内部分地区复发,全球范围蔓延并扩散,导致国内外饲料养殖行业复苏被迫推迟,对饲料需求消费陷于低迷,导致玉米饲料消费量不增反减。因此,对于玉米各部分消费结构而言,无疑处于工业消费强劲增长、饲料消费缩减的此长彼消对比态势。

对比分析显示,由于玉米饲料消费量相当于玉米工业消费量的2倍左右,占玉米总消费量比重超过2/3,其绝对数量较大,尽管玉米饲料消费缩减幅度较小,但仍对玉米总消费量增减变化产生重要作用,并导致玉米总消费量增长幅度缩小,一定程度上压制玉米价格上涨。同时,尽管玉米工业消费增长幅度超过饲料消费缩减幅度,并导致玉米消费量净增长,但由于玉米工业消费量仅仅相当于玉米饲料消费量的一半左右,且仅仅占据玉米总消费量的不足1/3较小比例,其绝对数量较小,因此,玉米工业消费量增长受到饲料消费量缩减的部分抵消,从而减小玉米玉米总消费量增长幅度缩减。

持仓骤减35万余手

由于玉米同时具有生长农产品特性、消费农产品和工业品特性的双重特点,致使其产业链******延长,对于玉米这一种具有诸多影响因素和丰富炒作题材的交易品种,吸引国内期市大量投机资金积极进驻,并替代大豆,而一举成为期市中量仓规模******的交易品种。伴随年初的一波季节性涨势,大连玉米持仓量也于3月3日拓展至该品种上市以来的851564手******值,但随即市场出于对禽流感疫情引发玉米消费增长幅度缩小的严重担忧,导致多头投机资金主动止损斩仓、认赔出局,空头投机资金则适时获利回补,盘面呈现价跌仓减态势,截止4月26日,持仓量连续三日跌破50万手关口,缩减至498182手近期较小值,累计减幅达到353382手,相对减幅达到41.5%。按此趋势推测,后市持仓量可能继续缩减,并再创新低,显然多头投机资金大量撤离,对期价走势将产生沉重的压制作用。

展望后市,养殖行业复苏可能推迟至6月份,因此,大连玉米逆转弱势为强势,仍需要较长时间的等待。技术上观察,主力合约C0701运行于跌势之中,并可能寻求前期4月14日低点1376元的支撑作用,一旦跌破,则拓展下跌空间,并可能寻求更低价位支撑作用,反之,如果止跌企稳,则由反弹走强转换为持续上涨,同样需要玉米终端饲料消费增长的配合。

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