双汇3季度失利原因环境不景气加产品更迭0美玲子宝

双汇3季度失利原因：环境不景气加产品更迭

受旗下企业双汇发展业绩拖累，上市仅3个月的万洲国际股价在一周内徘徊在发行价之下。11月4日，万洲国际与双汇发展管理层出面说明经营放缓缘由：外部环境欠景气，福利及礼品消费不振，以及双汇自身新旧产品更迭，造成了三季度业绩倒退。管理层同时预计，四季度不会像三季度一样逊于去年同期，但也难以有明显的反弹好转。

万洲国际于2013年收购美国同行史密斯菲尔德，并于2014年上半年开始IPO之旅；在经历了一次取消后，万洲国际于8月上市。期间，这家全球最大的猪肉食品企业不断尝试将美国的产品引入内地及香港市场。

三季度业绩逊于去年

万洲国际共持有双汇发展约73.26%股权。双汇发展前三季度实现营收332亿元，同比增长2.0%，净利润32 亿，同比增长11.6%。不过，其第三季度经营低于市场预期：营收121亿，同比下降0.7%，净利润10 亿，同比下降15.7%。

4日，万洲国际副总裁、CFO郭丽军表示，双汇发展第三季度销量和去年同期相比有所下降，主要三个原因：其一，国内经济放缓，造成肉制品消费下降。其二，限制“三公消费”让福利及礼品消费受影响。三季度期内有国庆及中秋节，本是传统的销售旺季，但2014年情况有变，特别是9月的销售明显下滑。其三，双汇产品结构正经历调整，低端、老旧产品被淘汰、但新产品投入市场效果尚未显现，影响了总体销量。

此前来自平安证券的报告分析认为，预计四季度受猪价回升、开工率仍可能较低因素影响，双汇肉制品吨均利润或仍将面临下行压力，肉制品销量下滑的趋势也可能延续。

4日，双汇发展总裁张太喜也阐述了管理层对未来经营的看法，他说：“我们预测猪价在四季度会有所上涨，但涨幅不会太大。原因是天气转凉，国内肉类消费会增加，加之四季度是传统的灌肠旺季，会来动消费增长，所以会涨价。但考虑到（行业的）生猪存栏数，我们预计涨价幅度也不会太大。”

基于以上判断，张太喜认为四季度双汇发展的业绩不会有明显反弹，但会保持正常，但不会像三季度一样同比下降。而2015年，双汇发展的目标是收入和利润都有10%以上的增幅。

新银团贷款降低财务成本

尽管子公司业绩及自身股价表现欠佳，但近期万洲国际也有好消息。

9月末，万洲国际宣布与12家银行及金融机构签订15亿美元5年期银团贷款，这份新的银团贷款，置换的是2013年为收购史密斯菲尔德所签署的5年期贷款。

2013年收购时，万洲国际通过银团贷款40亿美元。8月上市时所得的约22.8亿美元及其他经营现金，提前偿还了其中三年期部分，折合约每年节省融资成本9000万美元。万洲国际的负债权益比率也从2014年6月的218.8%大幅减少至2014年8月29日的88.2%。

上述9月末签订的15亿美元新银团贷款，也已经被用于偿还剩余的5年期并购贷款。新银团贷款的利率为伦敦银行同业拆息（LIBOR）加2.48% 到3.08%；原来并购贷款余下部分利率为LIBOR 4.5%。

郭丽军说：“新贷款仍然是五年期，但这一次是商业贷款，也就是用商业贷款置换掉了并购贷款。成本最多可以降低约两百个点，这让公司每年最多节省3000万美元的财务成本。”

史密斯菲尔德肉制品明年国产

双汇与史密斯菲尔德结盟后，外界对双方合作给予期待，因为美国猪价与中国相比有不小的成本优势，适宜进口原料猪肉、猪下水等，且史密斯菲尔德品牌与技术也值得借鉴。不过在收购后受美国疫情影响，双方协同效用的发挥一度受限。

现在，万洲国际期望把握最佳的贸易时机，增加史密斯菲尔德到中国的生鲜猪肉出口。河南地区已经有“史蜜斯”品牌冷鲜猪肉在售，万洲国际期望这种专营店模式能扩展到更多城市。

2014年上半年，史密斯菲尔德为万洲国际的肉制品营业额贡献36亿美元，经营利润贡献2.22亿美元；生鲜猪肉部分营业额贡献33亿美元，经营利润贡献0.82亿美元。不过，由于来自美国的冷鲜肉在国内仍处于推广期，双汇发展上半年与其仅发生1.5 亿元关联交易；产品在国内也还只限于冷鲜肉，受限于政策因素，没有肉制品进口。

2015年，第一家生产史密斯菲尔德品牌肉制品的工厂将在郑州投产。万洲国际也希望利用史密斯菲尔德和全球连锁餐饮企业的合作关系，提升两个品牌在餐饮渠道的销售额。除此以外，来自西班牙康博菲尔（Campofrio Food Group SA）的肉制品也正筹划进入中国市场。万洲国际是通过收购史密斯菲尔德而获得康博菲尔股权的。

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